巴菲特（Warren Buffett）在上週致投資者的年度信函中沒透露任何資訊，但資深波克夏（Berkshire Hathaway）觀察家認為，巴菲特似乎正等待股市大跌。

密切關注巴菲特和波克夏已有 40 年的資深專家、Smead Capital Management 創辦人兼董事長 Bill Smead 向外媒MarketWatch 表示，巴菲特在今年股東信中沒提到任何明確指引，但也暗示現在缺乏誘人的買入機會，意味波克夏將繼續增加現金資金，為股票未來的「大幅波動」做準備。

Smead 認為，這個「大幅波動」並不是指普通修正，巴菲特正準備迎接一場熊市，如同 2000 年網路泡沫破滅時，標普 500 指數從頂點暴跌 49.1%，又或者是 2007~2009 年的熊市。

波克夏上週末發佈財報，截至 2024 財年底，其手頭現金和約當現金總額超過 3,000 億美元，創下紀錄。巴菲特堅持，相較於現金，波克夏永遠傾向於擁有企業，或購買優秀企業的股份。同時，波克夏在 2024 年淨賣出 1,340 億美元股票，而巴菲特之前也曾感嘆難以找到有吸引力的機會。

Smead 認為，投資人應該為「諾亞股市」（Noah stock market，以諾亞方舟意象形容股市恐面臨劇烈調整）做好準備。在最近一篇文章中，他認為投資人應該打造一個普通股投資組合，當多年熊市導致明星成長股、被動投資S&P 500 拋售潮湧現時，這樣的投資組合才能「飄浮起來」、安然度過風暴。

值得注意的是，最大威脅是通貨膨脹和與之伴隨的壓力。巴菲特在股東信中警告切勿作出「財政愚行」（fiscal folly），這會使紙幣的價值蒸發。在美國短暫歷史中也曾多次瀕臨危機，固定息票債券無法抵禦失控的貨幣貶值。

Smead 則認為，這並非巴菲特對通膨的明確警告。他將巴菲特的訊息歸納為以下重點：照著我的行動做，而不是聽我說什麼（Do as I do, not as I say.）；增加現金部位，不要急著買入資產（Build up cash and don’t be too anxious to buy.）。

財經新報

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