从这九种策略学习价值投资

時間:11/13/2018 瀏覽: 4011

投资要持续保持成功并不容易，想复制别人成功更是困难，找到适合自己的投资方法才是王道。以下是投资的九个投资策略和每个投资策略的重点整理及心得。

1.格拉汉姆的烟屁股策略

格拉汉姆的烟屁股策略是经长期实证有效的策略，烟屁股策略一般来说，是为了要找出股价低于净流动资产的公司，但找出来后会发现公司所在产业经常是正处低谷或衰退，也经常会是平庸经理人所掌舵的企业(产业顺风+杰出经理人的机会是千载难逢)，所以持有时间反而不能太长，因为时间是平庸企业的敌人，持有越久可能价值越低，当股价回到价值即应脱手。

2.拥有超额或隐藏资产的企业

有时投资人可能过度关注一家公司综合损益表现，但却忽略其正在持有的资产明显低估，就可能存在这样的投资机会，但要注意的是，价值投资某种程度来说就是一种把市场当笨蛋，自己最聪明的投资方式，有时超额或隐藏资产可能难以变现，也就无法转化为价值。

3. 葛林布雷的神奇公式

乔伊．葛林布雷 (Joel Greenblatt)本身有出一本畅销书《打败大盘的获利公式》，所谓神奇公式就是资本报酬率：税前息前盈余∕（净营运资金＋净固定资产）及盈余报酬率：税前息前盈余除以企业价值。

资本报酬率衡量赚钱能力，盈余报酬率衡量股价便不便宜，将这两个报酬率排序，筛选出的就会是最赚钱又最便宜的公司，葛林布雷透过这方式创造年报酬率40%的惊人绩效，虽然公式好用，但应用上仍有限制，因为盈余可能是一次性获利，而景气循环股如获利正处低档，亦难以用神奇公式筛选，反而可能错过数倍获利。

4.选择顶尖的经营团队

一个顶尖的经营团队可以「创造企业价值」及「做好资本分配」，顶尖的经营团队必须开诚布公面对投资人的问题，过度模棱两可的回答都是扣分。比较容易量化的指标是董监持股及内部人持股变动，董监持股比例高及内部人买进自家股票是大大加分。

5.跟经理人的单

跟单是一个常见的策略，经理人会在每季结束后的45天，公布自身的持股变动，第一个也是最多人想追踪的当然是巴菲特。跟单前至少有几个要注意的事项：

每季报表只会揭露多头部位，空头部位并不会揭露，所以A经理人买进C股票，可能只是为了做对冲，未必代表看好C股票。

了解投资经理人的投资风格很重要，既然每季持股变动可延后45天申报，而且只揭露多头部位，追踪投资期间较为长期且以做多为主的经理人显然比较有意义。

跟单前要深入了解所投资的公司为何，如果自己没有作些研究，等下季经理人申报卖出股票时，会不知道如何处理。

6. 注意小型股

经长期统计验证小型股绩效优于大型股，并且小型股有修正方向快，机动性灵活的优点，通常来说小型股的经营团队对股东也比较友善，对股东的问题更乐意回答，而大型股由于众多分析师追踪，回答方式会太过官僚，另外比较少人分析追踪的一大好处是存在错误订价的机会比较高。

7.特殊事件的投资机会

特殊事件经常是一次性的事件，例如分拆、破产、重整等等，并因此存在可能的获利机会，葛林布雷也是特殊事件交易的高手，在《你也可以成为股市天才》一书中，有更深的著墨。

8.高杠杆股票

当景气扩张时，高杠杆可以加速获利，但景气衰退时，高杠杆则毫无防御力，例如油价暴跌时，许多债台高筑的小型页岩油公司股价破底再破底，当时勇敢买入的投资人，现在会是数倍获利，选择买进公司债的投资人获利虽然也有数十趴，但比起买股票的人就差多了，只是买进股票前要下的判断需要更多的经验，有时也有一点运气，做这类投资最好要适度分散。

9.寻找国外的投资机会

价值投资无国界之分，但公司治理有文化之别，一般认为俄罗斯治理文化不佳，日本、瑞士则相对较佳，关于外汇的考量，有一个简单的判断方式就是，当该国ADR跌幅大于该国货币跌幅就可能有安全边际浮现，例如英镑暴跌，在美国上市的英国ADR跌幅超过英镑跌幅，那可能就是超跌了。

来源：美国启点投资

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