從出售ARM看孫正義誤判中美摩擦

日本軟銀集團（SBG）要出售英國半導體設計公司ARM。ARM原本代表著軟銀集團未來發展方向。此次出售可以説是正在改變的軟銀的象徵。中美摩擦導致兩國的高科技和市場趨於脫鉤，一直在世界各地尋找獨角獸企業進行投資的孫正義會長兼社長也被迫面臨戰略調整。

ARM在一段時間曾被比作預知軟銀未來的「水晶球」（照片攝於2016年）

「出售ARM也是個選項」， 今年夏天，孫正義開始在公司內部流露出這樣的想法。ARM在智慧手機的半導體晶片設計領域掌握全球約9成市佔率，一直被認為在未來也將承擔孫正義提出的全面運用人工智慧（AI）的增長戰略。

想接手ARM的不止英偉達一家

圍繞ARM出售，與軟銀集團進行談判的不止成為最終買家的英偉達一家企業。實際上，美國英特爾、高通、台灣的大型半導體企業也都有意接手。相關人士稱「由於擔心被其他公司搶走，還出現了打算組建企業聯盟的動向」。

軟銀集團2016年以3.3萬億日元的價格收購ARM，還曾考慮過對其實施首次公開募股（IPO）。但在出現眾多有意接盤企業的情況下，7月份之後開始傾向於出售。最終決定以最高4.2萬億日元的價格出售給英偉達，粗略計算的話，軟銀集團將獲得近1萬億日元的資本收益（capital gain）。

在正式進入談判之前，ARM在中國的合資企業安謀科技發生了「叛亂」。

 安謀科技由中國政府基金等企業聯盟出資51％。ARM英國總部6月份以發現存在不當行為為由宣佈解除安謀科技負責人的職務，但遭到中國方面的拒絕。

半導體行業人士間還有意見指出「中方可能在獨自進行技術研發」。軟銀集團也因此覺得已難以掌控。對致力於打造投資企業的軟銀集團來説，「在面臨地緣政治學風險的情況下維持ARM的增長肯定是一個巨大負擔」（相關人士）。

中美爭奪科技主導權的技術摩擦迫使孫正義做出戰略調整。一位軟銀集團高管表示「國家間的摩擦對出售ARM沒有直接影響」。但對全世界人工智慧（AI）領域的獨角獸企業進行「通吃」的10萬億日元基金「軟銀願景基金（SVF）」來説，物品和資本等可以跨境流動的全球化是前提。這一構想並沒有考慮到如今蔓延世界的脫鉤趨勢。

孫正義的理想是通過基金投資把全世界的創業者聚集起來，建立「志同道合聯合體」。在中美技術摩擦激化之前就曾推動出資對象進行兼併（M＆A），2018年曾推動從事網約車業務的新加坡Grab收購同行業的美國優步科技的東南亞業務。

軟銀願景基金進行出資、運營短視頻APP「TikTok（抖音國際版）」的北京位元組跳動科技在推向世界之際，又遇到了美國川普政府的障礙，被要求出售美國業務。

圍繞位元組跳動的美國業務，軟銀集團也曾探討能否以美國據點為中心進行出資。似乎還商討過與美國沃爾瑪聯合收購的方案。但據軟銀高管透露，由於「不可能把自己推進（中美摩擦的）漩渦，所以我們沒有機會佔據主導地位」，因此最終未能實現。由於技術摩擦的束縛，軟銀難以再像從前那樣積極投資。

從美國總統川普、俄羅斯總統普丁，到沙特皇儲穆罕默德，孫正義與世界各國要人都建立了關係。看起來能夠應對地緣政治學風險，但「孫正義應該也沒料到中美脫鉤會激化到如此程度」（相關人士）。

轉投美國IT股

如今，孫正義開始買入亞馬遜、蘋果等美國IT類大型上市企業的股票。

2000年以後，孫正義向中國的阿里巴巴集團出資、收購英國沃達豐的日本法人等，一直決心緊盯技術革新進行投資。看準真正AI時代的到來，孫正義還創設了願景基金，致力於投資獨角獸企業。

在軟銀集團此前的持股中，阿里巴巴股票超過半數。借助阿里巴巴的上市，軟銀獲得了鉅額的未實現收益。另一方面，按軟銀集團所投企業的地區來看，明顯偏重於中國。孫正義準備通過投資美國IT來降低對阿里巴巴的依賴度，這「顯示出孫正義準備在中美的夾縫中保持平衡的思想」（軟銀集團相關人士）。阿里巴巴創始人馬雲也在今年6月辭去了軟銀集團董事職務。

孫正義為脫鉤時代描繪的投資戰略仍未確定。不過也存在可以預測其動向的提示。那就是美國著名投資家華倫·巴菲特領導的投資公司波克夏·海瑟威。

波克夏最近決定向日本的綜合商社及美國的高科技風險企業出資。該公司以往是以美國的大型企業股票為主，但通過取得風險企業和美國以外企業的股份，開始將投資組合進行分散化。偏重於阿里巴巴和獨角獸企業的軟銀集團開始買入美國上市企業股份，兩者的動向在此有所重合。

面對脫鉤時代，在有潛力的投資對象較為有限的情況下，孫正義和巴菲特這兩種不同性格的投資家似乎在不約而同地靠攏。

文章摘自：日經中文網