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微博【衰退风险】「起因不是经济衰退风险」 摩根大通揭密美股抛售潮真相与回稳迹象
时间:03/20/2025 00:00
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摩根大通（JP Morgan）最新分析报告指出，美国股市近期的抛售潮并非由市场对经济即将陷入衰退的担忧所驱动。这份报告揭示了目前市场波动背后的真实原因，与普遍认知存在显着差异。
市场目前充斥着对川普总统关税政策的不确定性，投资者担心这些政策可能对经济发展、美国贸易关系以及劳动市场产生重大影响。同时，居高不下的通货膨胀持续压缩美国家庭预算，增添了市场的不安情绪。
「我们与客户的对话中，市场对美国经济成长的担忧，特别是来自关税不确定性的影响，经常被提及，这也是近期美股修正的一大主因，」摩根大通分析师团队上星期在报告中写道。「确实，根据我们的估算，近期各类资产价格中所隐含的美国经济衰退机率正在逐步上升，尤其是随着风险市场出现损失、美国公债殖利率下降，这种趋势更加明显。」
量化避险基金调整持仓引发
然而，摩根大通的深入分析显示，此波市场修正主要是由量化避险基金（Quant Hedge Funds）透过演算法策略调整持仓所引发，而非市场对经济衰退的担忧所驱动。
「近期美股的修正似乎更多是由量化避险基金的持仓调整所造成，而非基本面或主观投资经理因应经济衰退风险所做出的决策。」报告中明确指出。
该报告特别强调，相较於股市和债券市场，美国信用市场所释放的衰退讯号明显较弱，显示不同市场对经济前景的评估存在明显分歧。
截至3月11日的数据显示，标普500指数隐含的经济衰退机率为33%，5年期美国公债则显示46%的机率，基本金属市场为45%，罗素2000指数则高达52%。然而，美国高评等信用市场隐含的衰退机率仅12%，高收益债券市场更低，仅为9%。
散户投资人仍维持逢低买进策略
「如果投资人更信任信用市场所释放的讯号，而不认为美国经济衰退风险迫在眉睫，那麽美股修正的原因又是什麽？尤其是以科技股为主的纳斯达克？」摩根大通分析师们在报告中提出质疑。「从投资者类型来看，散户投资人不太可能是市场下跌的主因，因为我们在近期的报告中已指出，过去三星期散户投资人仍持续维持『逢低买进』的行为模式。」
「我们认为，这波市场修正的主因最可能是避险基金，特别是两类基金：量化避险基金（Equity Quant Hedge Funds）以及专注於科技、媒体、电信（TMT）产业的避险基金，」分析师表示。他们进一步指出，传统专注於多空操作的避险基金影响较小，因为这些基金的股市风险曝险（Beta）在2月反而有所上升。
ETF资金流入成回稳迹象
「如果我们的评估正确，这波市场修正是由量化避险基金的操作所推动，而非主观投资经理因应经济衰退风险所做出的调整，那麽美股市场的下跌应该更多是技术性因素，而非基本面变化所致。」摩根大通分析师解释道。
「此外，如果美股ETF持续呈现资金流入的趋势，就像目前的状况一样，那麽这波市场修正可能已经接近尾声。」他们在报告中补充道。
风传媒
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