2012年展望

貝萊德集團(Blackrock)副董事長兼首席股票策略師Bob Doll近日發布報告，回顧了令人失望的2011年，並對2012年作出10大預測。

報告指出，回顧2011年，市場動盪，令大部分投資人感到失望。2011年初，雖然去槓桿化(deleveraging)仍持續，債務及信貸疑慮揮之不去，但市場仍預期全球經濟將從大衰退中持續復甦。然而，債務及信貸問題在年中顯著惡化，尤其在歐洲。恐慌及憂慮情緒左右市場，雖然大部分地區的企業獲利成長，但股票評價下跌，市場陷入困境。

2012年10大預測

報告表示，2012年, 新興市場成長的前景不明朗、即將舉行的美國大選及歐債問題等因素影響，讓預測變得特別困難。儘管如此，該機構對2012年作出以下預測：

1. 即使歐洲出現衰退，歐債危機仍會開始緩和。

2. 美國經濟持續緩慢成長。

3. 儘管成長放緩，但中國與印度仍對全球經濟成長有五成以上的貢獻。

4. 美國企業獲利水準溫和成長，只是從大衰退以來第一次無法超出預期。

5. 公債殖利率上揚，而信用價差則收斂。

6. 股票評價自大衰退以來首次溫和上升，美股獲得兩位數的報酬率。

7. 美股連續第3年超越其它股市。

8. 股利發放及庫藏股買回創歷史新高。

9. 醫療保健及能源股表現優于公用事業及金融股。

10. 共和黨掌控參議院，維持眾議院多數席位，並戰勝歐巴馬總統。

全球經濟緩慢成長有助股市優於其他投資

報告稱，我們繼續處於「信貸危機爆發後」時代，主要後果之一就是去槓桿化(deleveraging)，因此，2012年經濟成長可能放緩。在大部分地區，所推出的寬鬆貨幣政策提供流動性，以維持償債能力?償還債務，這應能局部抵銷成長放緩的影響。

報告進一步指出,在經濟緩慢成長及償還債務／去杠杆化的雙重影響，市場將陷入困境，各種意外情?隨之而來，而且對政策失誤的承受能力極低。經濟出現緩慢但正面的成長，在這環境下，獲利水準應會出現緩慢但仍可接受的成長。

該機構的核心假設是，全球經濟繼續緩慢成長，尤其在考慮到歐債危機的情?下。只要全球經濟面臨通縮風險，股票評價就會受壓。最重要的是，美國民眾正穩步重組財務狀況，並降低償債比率。這個積極作為，再加上就業成長速度有所改善，應有助於股市在新一年取得更好表現。

就「可能好轉的因素」方面，我們認?歐洲正朝著解?債務危機的方向邁進、美國趨向負責任的財政政策、美國製造業出現復蘇、房市回溫及信心回升均屬此列。

而「可能惡化的因素」方面，則包括歐洲銀行業發生系統性危機、美國真正陷入「二次衰退」、中國經濟硬著陸(hard landing)、美國爆發階級鬥爭，以及中東局勢惡化導致油價升至150美元。

報告稱，其「緩慢成長」假設處於兩種極端之間，有許多問題尚待解決。

總體來看，2012年全球經濟成長可能緩慢，而歐洲則會陷入衰退。美國雖然面臨困境，但仍能獲得2%-2.5%的成長。中國及印度的成長有所放緩，但仍與美國共同占全球GDP成長的三分之二。

最大風險仍然是歐洲金融體系崩潰，這將會導致已發展國家陷入衰退，甚至新興國家也不能倖免。通膨率應會繼續下降。如果緩慢增長的假設成真，我們相信，隨著企業取得理想的獲利增長，加上市場信心有所回升，這些利多因素應可推動股市上揚，而美國股市將會帶領全球股市。