利率飆升 401(k)戶應變有方

拜聯準會（Fed）主席柏南基示意擬縮減每月購債規模所賜，近來公債收益率大幅飆升，拖累債券基金全面大失血。許多401(k)帳戶投資人也開始擔心，是否該順應市場潮流拋售債券基金持股？

華爾街日報報導，投資人若離退休還有一段距離，最好不要輕易的隨波逐流。

據投資公司協會（ICI）統計數據，利率急升已促使投資人上月從債券基金撤資605億元，較金融危機顛峰2008年10月的撤資413億元還多47%。與此同時，10年期公債收益率從5月初的1.6%彈升至6月的2.6%左右。

不少常見於401(k)帳戶中的債券基金亦大幅跌價，譬如Pimco的總回報基金（PTTAX）在5 月1日至7月1日跌逾5%。研究機構BrightScope 2011年12月公布數據顯示，該檔基金持有約799億元的401(k)資產。

先鋒集團（Vanguard）的總債市指數基金（VBMFX）亦於5、6月下滑約4%，今年來則累計跌逾2%。這些債券基金跌幅看似不大，但以往多被投資人視為安全資產，跌價對心理層面有不小影響。

不過，專家已建議投資人切莫恐慌，若距離退休仍有約30年期間，則制訂一套合適的資產配置計畫、投資於低成本共同基金、定期調整資產配置比例等策略，才是以靜制變的投資上策。

當然，遵循上述投資策略並不代表無須理會市場趨勢，譬如利率自2008年來即處於歷史低點，未來明顯只有上升而無繼續下降道理，這代表債券價值很可能跟著繼續下滑。

在這種情況下，投資人若持有債券至到期日止，仍可取回本金外加利息。但目前多數投資人是透過401(k)帳戶持有債券基金，當投資人大量贖回債券基金，基金經理人將被迫拋售債券部位來滿足贖回金額，繼而造成債券跌價。

專家指出，儘管利率最終會往上升，但沒人能準確預測時間點。先鋒集團投資策略部門主管高登則提醒投資人勿忘持有債券的初衷，「同時持有股債才能平衡資產風險，債券可以緩和股市受挫對資產組合帶來的衝擊」。

針對利率上升的趨勢，華爾街日報提供401(k)投資人以下應變策略。

1.改持存續期間較短的債券。存續期間（duration）越長的債券基金，價格對利率變動的敏感度也越大。簡單來說，存續期間即為基金內各債券的平均到期期限。若一檔債券基金的存續期間為五年，則收益率上升兩個百分點，基金價值將下跌約10%。

2.檢視投資組合。加州網路財富管理公司Personal Capital執行長哈里斯說，「多年來投資人皆採取股債六比四的比例，但這樣的準則可能不適合現況」。

哈里斯表示，現在投資人若持有過多長債部位，是一件非常危險的事，但投資人也不應完全拋棄債券。「我們認為投資人應減持債券，且盡量投資於存續期間較短的基金」。

3. 分散債券部位。部分專家建議，除減持債券部位之外，投資人也可以分散債券標的，譬如考慮國際債券基金或高收益債。「資產配置入門」一書作者米柯利斯說，「高收益債的表現跟股票較為相近，而未來幾年股票的表現肯定超越債券」。

4.考慮穩定價值基金。具保值功能的穩定價值基金（stable-value fund）也可作為債券基金的替代選項。投資人可將這類基金視為一種定期存單，它們的報酬率雖不比債券，但也不會隨利率上升而下跌，同時具有保本與收息好處。

5.秉持長線投資策略。隨著利率繼續攀升，債券基金也會持續買入收益率較高的債券，這對長線投資人無疑是好消息。高登也說，「債市目前是短空長多，未來投資人能領取更高利息」。

6.檢查目標期間基金。目標期限基金雖同時投資於股票與債券，但2008年金融危機時許多這類基金卻跟股市一同下沉。專家建議，投資人可檢視自己投資的目標期限基金，察看基金內的股債比重為何，以及債券部位的成分。若不滿意應即時轉換。

資料來源：worldjournal