新形勢下的股票投資

美國經濟已經枯木逢春。長期利率溫和上升，房地產也復蘇，前景似乎一片大好。但是用印美鈔救經濟真正的受惠者是低價買房和股票的富人，受害者是中國和其他貿易夥伴。量化寬鬆巧妙地把通膨輸出給中國、台灣和其他貿易夥伴。讀者千萬別把那些遙不可及的房價歸咎給馬政府或中央政府，真正的元兇是聯邦儲備銀行所主導的量化寬鬆。它遠比州際導彈還要厲害百倍。現在賺大錢的機會並不是那麼多，股市如標準普爾五百徬徨於十字路口，還不如精挑細選股票吧。

在篩選股票的公式中，其犖犖大者莫過於本益比（P/E ratio）。在不考慮公司成長潛力的假設下，本益比越大（價格相對高），股票越不值得買進。例如，X公司與Y公司每股的利潤同樣是5元，X股價是100元，Y股價是75元，當然買Y股票不買X股票，因為Y公司的本益比15比X公司的20小。在做短線的情況下，用本益比來篩選股票雖非金規玉律，卻是重要的參考指標。

精明的投資者無所不用其極地在尋找一種致富公式，在眾說紛紜中孜孜不倦地尋尋覓覓。本文所介紹的第一種是最近一期財星雜誌提到的「價高量亦高」法則：有如公司產品的價格上升時，銷售量也同時增加。這種現象違反了流行千古的需求法則：價高時銷售量必低；價低時銷售量必高。價格上升時銷售量反而增加，其中必有蹊蹺。不是產品嶄新別無分號，就是商家互相勾結抬高價格。

譬如，孟山都（Monsanto）公司的基因改良種子，因為抗病力強收穫量大甚受農民青睞。孟山都在2012年抬高了價格10%，銷售量不跌反而上升7%，錢途一片大好。荷喜公司（Hershey）從2011年開始就把它的錐狀和杯狀巧克力加價10%（因為巧克力對心臟有益），銷售量在今年已經增長9%。再加上南美進口的可口及糖價下跌，利潤可望上升10%，是投資者的首選股票之一。

赫茲租車公司（Hertz）在收購了經濟租車通用美元公司（Dollar General）後，成為租車業的三巨頭之一。三巨頭控制了90%的巿場，暗中聯合起來提高租金近6%而售銷量幾乎不變。赫茲估計總收入將會上升13%，錢途燦爛似錦。一言以蔽之，你如果見到在提高價格後，銷售量仍舊增加的情況下，似乎可放手去購買。

第二種篩選股票的方法是使用經濟增值（Economic Value Added，簡稱EVA）的指數來選取股票。經濟增值指數越高，股票增值潛力越大。經濟增值的公式是資產報酬率（return on asset）減掉籌積資金的成本（cost of capital）。資產指的是機器、廠房、土地、現金、存貨等，即資產負債表（balance sheet）的左手邊項目。收益除資產就可得到資產報酬率。籌資成本是經由股票及債券籌資的成本。風險越大的公司籌資成本就越高，因為借錢給營運欠佳的公司行號有風險，必定要求高利率以做補償風險。

譬如2000年時微軟的資產報酬率是39.1%，籌資成本是14.3%，因此經濟增值是24.8%（39.1%-14.3%），顯示出在考慮微軟風險後的營利能力甚為可觀。以經濟增值等方法篩選股票著名的經濟增值維數咨詢公司（EVA Dimensions）的公式計算，蘋果公司過去5年經濟增值的成長率達到22.1%而標普五百經濟增值成長的中位數（中間值）只有0.3%，反應出蘋果公司的潛力。另外名列前茅的有星木旅館集團（Starwood Hotels）以管理連鎖旅館業掘崛起。笛爾公司（John Deere）的海外巿場紅火但股價偏低，多產業巨擘3M、摩根大通（J.P. Morgan Chase ）等都甚為可觀。

但是，華人投資者要小心操作，因為利率上升表示籌資成本必然也跟著上升。另外，國外競爭力也不可忽視，如蘋果必須正視三星的挑戰。在挑選股票時不妨用常識：房地產復蘇表示家庭用品和修護也會水漲船高，如羅威公司（Lowe's）或家庭站（Home Depot）股票也可考慮。

資料來源：世界新聞網