挑選「目標退休年」基金

「目標退休年」基金（Target-date Funds）是十多年前出現在市場的一個新概念，它的初衷是要讓退休投資更簡易，而它確實也達到了這樣的目的；但是它最終難逃每一種投資項目的宿命－現在它已經變得越來越複雜。

經過十多年的經營，「目標退休年」基金已經是一個主流的退休投資渠道，成為許多不願自己操作、或是沒有足夠經驗自行操作的投資人的選擇。公司退休基金也樂於提供這類基金作為選項，因為這類基金有人積極管理，在一定程度上減輕了公司福利部門主管查核基金績效、汰換不適當基金的任務。

據晨星基金公司統計，此類基金的總資產已經逼近5000億元，比五年前增長超過4倍，在2000到2010年間則增長超過10倍，基金數目膨脹到600多種。種種增長趨勢尚未停止。

與此同時，隨著這類基金快速變成退休計畫的「默認選項」，投資人的誤解也多了起來，比如，證管會做的一項調查顯示，高達三分之二的投資人以為這類基金提供定額的給付。事實上它們就像任何基金一樣，不保證成果，更沒有終身給付。

這麼基本的情況都有誤解，其他可想而知。

事實是，挑選一個「目標退休年」基金已經不再是問問自己打算哪年退休，然後投資鄰近年分的基金這麼簡單。

今天有興趣投資目標退休年份基金的投資人必須評估下列幾個重點：

一，管理目標：注意To和Through的差別。最早的目標退休年基金試圖在目標年份把資產大致或完全移出股票，但現在有些基金認為投資人在退休之日往往仍然需要增長性的投資，因此並不完全把股票轉換成債券，保留的股票有時可達30%。

這兩者分別簡稱為「To」和「Through」，即管理到某年以及管理超過某年之意。投資人如果要比較保守穩當的基金，應該選擇「To」一類；要比較積極投資的基金，則應選擇「Through」一類。

二，基金表現。隨著基金的增多以及管理風格的差異，基金表現也開始出現分歧。投資人應該比較同目標年份基金之間的差異。但是下面會解釋，包括數年趨勢在內的基金表現不能再做為全部的考量。

三，費用。報酬率差異的一個重大原因是費用。晨星曾有一個調查發現費用是最大因素；這點筆者有所保留，但無可置疑，投資人絕對要參考費用。

目標退休年基金的管理費從一開始的1%，到現在有些只收0.09%，差別達到十分之一，或者說是十倍。這個差距不容小看。

四，管理策略。這是最難評估的一項。管理策略不同代表即便相同報酬率都可能有不同的產生原因；它們未來的命運也不盡相同。其他基金的投資策略通常已經反映在基金名稱上（亞洲基金、高科技基金等），但目標退休年基金沒有這些資訊。

這就意味著投資人必須去拆解目標退休年基金的投資組合，稍微看看它的資產分配、它的最大持股、它的管理策略（能否對沖等），再配合大市的表現來判斷各個基金表現背後的理由，以及那些策略在未來的市場情況下會怎麼表現。這不是一個簡單的工作。

然而又是必要工作。否則就有可能碰上許多投資人開始碰上的問題：明明我和老張的基金都是同一目標退休年份，為甚麼表現大大的不同？！

資料來源：世界新聞網