美股創新高，現在追漲晚不晚？

投資者現在加入股市狂歡是否為時已晚？
 
股市自2009年的黑暗時期以來已翻了一倍多。今年，大多指數幾乎每周都在提升，創下了很多新紀錄。
幾乎所有策略師都認為，在市場見底時購買股票比在破紀錄之後買入更好。但是，對於那些願意接受風險的投資者來說，基於歷史和市場基本原理，他們有強大的理由相信，當前的牛市可能還有持續的空間。
 
其中一個重要原因便是美聯儲(Federal Reserve)採取的擴張性貨幣政策。黑石集團(Blackstone Group)的拜倫·韋恩(Byron Wien)多次經歷市場上揚和下跌。他說，“一直以來華爾街的信條是，‘不要和美聯儲作對，’當前股市的情況也正是如此。美聯儲和其他國家的央行一直在合力驅動市場，而且沒有停下來的跡象。”
 
另一重要因素是湧入股市中的資金，在康涅狄格州韋斯特波特市運營一家股票研究公司的拉斯洛·比林尼(Laszlo Birinyi)表示。他說，“還有很多資金在外圍觀望，許多人正在投資，這本身對市場來說就是一件好事。”
 
根據他的計算，在過去12個月里美國國內股市的資金凈流入總共有767億美元（約合4769億元人民幣），這就解釋了為什麼標準普爾(Standard & Poor’s)500指數在此期間會上升13%以上。他表示，今年股市資金凈流入為277.5億美元，除非發生大的震蕩，這一趨勢可能還會繼續下去。他說，“當前，我們正處在一個長期牛市的第四個也是最後一個階段。我們認為還會有大量資金進入。”
 
沒有人知道歷史在指導投資時是否可靠，但是過去牛市的出現規律也顯示這一次會保持繼續繁榮。根據貝斯波克投資集團(Bespoke Investment Group)的數據，本輪已經持續了近四年的美國股市上漲，在過去100年來股市上漲行情持續時間的長短排名中排第八位，在標準普爾500指數的收益排名中位居第六。自1900年以來，每當道瓊斯(Dow Jones)工業平均指數衝破名義最高紀錄，就會在接下來的12個月有7.1%的平均漲幅。該指數在本周二已經再次衝破了名義最高紀錄。
 
貝斯波克投資集團聯合創始人保羅·希基(Paul Hickey) 稱，“我們認為，股票估值依然合理，市場動力將會繼續推動股市上揚。”
 
由於美聯儲的干預措施，連某些長期看跌股市的人都不願唱衰目前的上揚行情。戴維·羅森伯格(David A. Rosenberg)曾擔任美林(Merrill Lynch)的北美首席經濟學家，目前是總部位於多倫多的格盧斯金·謝夫公司(Gluskin Sheff)的首席策略師。他說，“這令人印象深刻，毫無疑問。還存在許多大的風險，不過目前央行在緩衝風險方面做得很出色。”
 
羅森伯格具有“永久性看跌者”的名聲，最近還強調，比起股票，更應投資高收益率債券和企業信貸工具。至於股市的短期走勢，他說，“我認為，我們早該矯正市場了。”
 
他還說，可以預見的主要問題包括美國疲軟的經濟和歐元區危機。美國經濟正因不久前的工資稅增稅和剛剛生效的所有部門聯邦預算削減而進一步削弱，而歐元區危機上個月在意大利又突然加劇，目前還遠遠不能終結。“目光所及，到處是問題。”
 
儘管如此，羅森伯格也同樣不願預測股市持續下跌。他稱，正因為經濟疲軟，央行將被迫把短期利率維持在很低的水平。“尋求收益的人們正逃離其他的資產類別，他們正把手中的資金轉移到股市中，”他說。
 
標普資本智商公司(S&P Capital IQ)負責全球市場情報的董事經理邁克爾·G·湯普森(Michael G. Thompson)稱，短期看來，歐洲的困境實際上可能對美國有利。他在倫敦接受電話採訪時說，“意大利選舉造成的僵局成了美國市場的催化劑。這似乎提醒人們，歐洲尚不穩定，因此這又給了他們一個把錢轉移到美國來的理由。”
 
湯普森稱，儘管標普500公司的盈利增長已經放緩，但低利率加上“大型企業首席執行官們精明的管理技能”可能會讓企業利潤今年創下新高。“只要美聯儲一直踩油門，只要我們不陷入衰退，我認為牛市就很有可能繼續下去。”
 
不過，並不是每個人都這麼樂觀。加利福尼亞州紐波特比奇的資產管理公司銳聯(Research Affiliates)的董事長羅布·阿諾特(Rob Arnott)說，“周圍一片活躍的情況下看空，絕對是很尷尬的。不過有這麼多人急於買進股票，對我們而言的確是卸掉一些風險的絕佳時機。”
 
阿諾德管理着太平洋投資管理公司的全資產基金(Pimco All Asset Fund)。他說，經濟如此疲軟，有可能美國已經重回衰退，只是尚未正式宣布而已，而一次經濟或金融震蕩就可能引發市場急劇下挫。
 
“我的觀點很簡單。這輪上漲行情有持續下去的可能性嗎？絕對的。但是，行情必然會在某個點逆轉，留下許多人在流動性喪失的下行市場中無助地試圖降低風險，我要不要冒這樣的險？不要。我不想成為這群人中的一個，”阿諾德說。
 
按照反向投資的邏輯，這種悲觀情緒對比林尼而言是一種鼓勵。他說，“市場投資尚未達到非理性樂觀的水平。在我看來，這意味着市場還是處在低位，還能繼續上漲。”

資料來源:紐約時報中文網