由于日本维持财政和货币双宽松的政策，与欧美紧缩的步调相反，日元汇率22日跌至6年来最低水平。市场人士预计，随着能源等进口品价格压力高企，日元汇率仍有下行压力。
22日，日元兑美元汇率一度降至1美元兑121日元水平，为2016年2月以来的最低水平。《日本经济新闻》文章称，日元贬值带来的出口促进效果减弱，将赚到的美元换成日元的买入日元压力难以加强。此外，筹集低利率的日元、把在海外进行的交易平仓的“动荡时期买日元”也销声匿迹。
市场认为贬值空间仍然很大。日美的利率差正持续扩大，还存在因供应制约导致的资源价格走高影响、日本经常项目逆差长期持续的隐忧。投资者已开始采取押注日元兑美元进一步贬值的持仓战略。
“年内或将达到1美元兑125日元水平”，日资银行的外汇经纪人认为日元汇率将进一步贬值，令日元的空头持仓增加。1美元兑121日元水平尚在贬值途中，有可能继2015年8月以来再次降至1美元兑125日元水平。
美联储主席鲍威尔本周暗示了启动0.5％的大幅加息的可能性，结果美国长期利率上升。日美的10年期国债收益率之差在年初为1.5％水平，但到22日扩大至2％水平。
在日美利率差短时间内迅速扩大的背后，存在日本货币政策相较于美欧等的特殊性。美联储16日决定放弃零利率，英格兰银行（央行）也于17日连续3次会议宣布加息。欧洲中央银行（ECB）本月早些时候决定加快缩减量化宽松。正在加强为了遏制通胀而加快货币紧缩的“鹰派”姿态。
另一方面，日本银行（央行）18日决定维持大规模货币宽松，还显示出甚至不惜推出新一轮货币宽松的态度，“鸽派”态度更加明显。由于这种形成对照的货币政策，投资者为了追求更高收益率，正在将资金从日元转向美元。
此外，认为资源价格走高导致能源等的进口额膨胀、日本的经常项目逆差将长期持续的看法也给日元汇率带来贬值压力。
财政支出扩张也一定程度增添未来日元走低前景。22日，日本国会参议院批准总额为107.6万亿日元的2022财年（截至2023年3月）财政预算案。这也使日本财政预算连续十年创新高。根据预测，日本2022财年税收收入预计为65.2万亿日元。为弥补收支缺口，政府拟新发36.9万亿日元国债。
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